Markedskommentar januar

Udsigt til global vækstfremgang

Tillidsindikatorer i Asien, Europa og USA har vist styrke på det seneste, og indikatorerne peger på global vækstfremgang. Gode vækstudsigter og stigende inflation har allerede fået Kina til at orhøje renten, mens renteforhøjelser i Eurozonen og USA ikke lige er på trapperne, dog er en renteforhøjelse i Eurozonen rykket nærmere efter seneste rentemøde.

 

ISM for fremstillingssektoren blev som ventet på 57 i december, men en stigning i ordreindgangen og produktionstallene tyder på, at den endelige efterspørgsel er på vej op, hvorfor opsvinget er blevet mere holdbar. ISM for servicesektoren steg til det højeste niveau i 3 år, og kombinationen af de 2 ISM-indeks indikerer en annualiseret vækst i underkanten af 4%. Erhvervstilliden for de mindre virksomheder overraskede dog negativt med et lille fald, men er fortsat på det højeste niveau siden september 2008. Der går bedre med beskæftigelsen og indtjeningen i de mindre virksomheder, hvilket ikke er ikke uvæsentlig, da de har skabt over halvdelen af alle jobs de sidste 15 år.

 

Jobrapporten fra USA blev en blandet fornøjelse, da beskæftigelsen kun steg med 103k mod ventet 150K, men samtidig blev de 2 foregående måneder oprevideret med 70k og arbejdsløshedsprocenten faldt til 9,4% mod ventet 9,7%. Inflationen i USA steg lidt mere end ventet til 1,5%, mens kerneinflationen fortsat kun er på 0,8%, hvilket bekymrer den amerikanske centralbank.

 

Det samlede PMI-indeks i Eurozonen steg mere end ventet og tyder hermed på fortsat vækstfremgang i Eurozonen, hvor Tyskland agerer vækstlokomotiv. Væksten for 2010 blev på 3,6% i Tyskland, hvilket er den højeste årlige vækst siden genforenigen i 1990. Det tyske IFO-indeks steg til et nyt rekordniveau, hvilket peger på en fortsat solid vækst i 2011.

 

Inflationen for december i Eurozonen blev på 2,2% mod ventet 2%, og det er første gang siden oktober 2008, at inflationen er over ECB’s målsætning på 2%. På rentemødet i ECB udtrykte Trichet da også en smule bekymring for den stigende inflation, hvorfor en renteforhøjelse er rykket nærmere.

 

BNP-væksten i 4. kvartal i Kina blev på 9,8% mod ventet 9,4%, hvilket øgede frygten for en overophedning, og på trods af et lille fald i inflationen i december vil pengepolitikken højest sandsynlig blive strammet yderligere den kommende tid.

 

Centralbanker

På rentemødet i Fed i januar blev den bløde tone fra december mødet fastholdt, hvilket tyder på, at obligationsopkøbsprogrammet ikke vil blive afsluttet før tid samt at renten først vil blive forhøjet i 2012. Bernanke udtrykte bemkymring for den skuffende fremgang på arbejdsmarkedet og sagde samtidig, at stigningen i råvarepriserne ikke havde ændret de langsigtede inflationsforventninger.

ECB strammede inflationsretorikken på mødet i januar, da Trichet udtrykte bekymring for stigende råvarepriser og inflation og sagde, at ECB aldrig vil forpligte sig til ikke at forhøje rente på trods af usikre økonomiske udsigter. Han henviste helt konkret til sommeren 2008, hvor ECB forhøjede renten på ryggen af stigende råvarepriser selv om økonomien var på kanten af recession. Dette overraskede markedet, og fik markedet til at indprise første forhøjelse fra ECB allerede i starten af 4. kvartal i år, hvor markedet før først forventede en forhøjelse medio 2012.

 

God måned for aktier

Aktier forsatte de gode takter i januar som følge af forbedrede vækstudsigter og attraktiv prisfastsættelse, og globale aktieindeks steg knap 2% i januar. Med en stigning på 1% kunne det danske C20-indeks ikke helt følge med globale aktier, hvilket bl.a. skyldtes Novo Nordisk, som faldt med 2,5% i januar. Renterne steg på begge sider af Atlanten på baggrund den stigende optimisme for den globale økonomi, men renterne steg mest i kernelandene i Eurozone og i Danmark, som følge af den hårde retorik fra ECB. Den 2-årige danske rente steg 0,5% i januar, mens den 10-årige rente steg 0,2%. Dette resulterede i, at et mellemlangt dansk statsindeks tabte over 1% i afkast i januar.

Download pdf version »
Tilbage »